兴业证券：当前市场“东稳西荡” 聚焦内部的确定性 三大主线防守反击

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，4月以来，一直强调当前市场处于一个“东稳西荡”的全球宏观环境，更需坚定信心、“以我为主”，聚焦内部的确定性。本周海外持续混乱、动荡之下，来自外部不确定性的扰动仍在继续。一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

兴业证券主要观点如下：

东稳西荡，以我为主

4月以来，兴业证券一直强调当前市场处于一个“东稳西荡”的全球宏观环境，更需坚定信心、“以我为主”，聚焦内部的确定性。

本周海外持续混乱、动荡之下，来自外部不确定性的扰动仍在继续。4月15日，美国对华关税加征至245%。与此同时，欧美贸易谈判陷入僵局的消息传出，欧盟预计美国针对欧盟的大部分关税将维持现状，双方目前谈判几乎没有取得进展。4月16日，美联储主席鲍威尔就特朗普贸易政策的通胀效应发出警告，并在被问及美联储是否会干预以应对股市的剧烈下跌时表示否定。

另一方面，随着美股逐步进入到财报季，来自关税等因素对业绩的拖累也开始显现。

但更重要的，则是国内自身是平稳的。持续修复的经济基本面，以及近期面对不确定性冲击的及时应对，包括中长期构建双循环的发展格局和战略定力，均构成市场的稳定锚。

首先，一季度GDP同比5.4%，且3月修复动能呈现增强趋势，有望进一步稳定市场信心。

与此同时，面对外部的不确定性，近期决策层主动出击、积极应对，且往后看国内依然有较为充足的政策储备和应对举措进行对冲。一方面，对内深挖内需。另一方面，对外积极开拓。

其中，对于资本市场，近期市场动荡中，国内各方积极、及时地应对，为市场提供了较为明确的底线。4月18日国常会明确提出“要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展”，此前特朗普关税落地的动荡中，中央汇金明确自身“平准基金”定位，监管层、官媒也集中表态呵护。与此同时，多家央国企集团、上市公司也公告并实施了增持、回购。

而中长期，当前无论是所处的内外部环境、潜在增量政策储备，还是适应了上一轮贸易冲突后的出口结构优化，以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，相比2018年骤然遭遇贸易战，本轮对于外部不确定性的应对将更加具备信心和底气，市场也将更加“以我为主”：

一方面，国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段，将成为我们应对外部压力的信心来源。

另一方面，从外部环境来看，随着上一轮关税冲突后，中国企业积极寻求出口目的地的分散，叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升，我国当前面临的出口环境已然不同。

聚焦内部的确定性，三大主线防守反击

一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

(一)内需消费、自主可控将是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点

在国内新一轮政策对冲或进一步加码、自主可控必要性再度提升的背景下，以内需消费、自主可控为代表的方向将是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，中长期可逐步提升关注。

(二)4月业绩期，低位绩优方向仍具备较强确定性

随着国内进入4月业绩期，前期涨幅落后、但业绩改善预期较强的低位绩优方向仍是后续确定性较强的领域。从股价-业绩匹配度筛选当前低位绩优方向，主要包括消费(调味品、专业连锁)、金融(证券、国有行、保险)、基建地产链(水泥、地产服务)、TMT(数字媒体、广告营销)等。

(三)类债红利作底仓，应对短期不确定性

将红利资产划分为类债红利(电力、交运、运营商、银行等)、周期红利(煤炭、钢铁等)和消费红利(纺服、汽车、家电等)，其中类债红利基本面稳定性更强、波动率更低，且与长债等避险资产收益率走势强相关，考虑到后续不确定性因素仍多，更适合作为底仓品种配置。

风险提示

经济数据波动，政策宽松低于预期，全球贸易谈判不及预期等。